一碼是多少？如何查基準利率？有什麼影響？最完整升息/降息知識

2022 年 9 月，美國聯準會宣布連升三碼，台灣則是跟進腳步升息半碼，今年累計升息兩碼，使利率上調 0.5 個百分點。

在升息的大環境下，很多持有貸款的人也發現，每個月要繳交的利息又多了幾千塊，其中影響最大的莫過於背房族群，甚至影響到不少朋友的買房意願。

那麼到底什麼是升息，美國升息又是怎麼影響到台灣，甚至是世界各國利率政策的呢？升息又會對我們的投資帶來什麼影響？

今天這篇文章會試著用白話文的方式解讀聯準會升息降息的完整週期。

聯準會（美聯儲）是什麼？

聯準會（又被稱為美聯儲或 FED）其實就是美國的中央銀行，它除了規範銀行機構以外，也會根據根據通貨膨脹、就業狀況、市場經濟等指標來調整基準利率，避免發生惡性通膨、經濟衰退等嚴重狀況。

由於美國是全世界經濟最大市場，美元也是最強勢的貨幣，因此各國的央行也都會參考聯準會對利率的態度作出相應的調整。

換句話說，當 FED 調整利率時，也會影響到各國中央銀行對於利率的政策喔！

基準利率是什麼？

當我們說聯準會或央行調整利率時，這個利率指的就是「基準利率」。

基準利率（Base rate），又稱基本利率，是由央行所公布的利率；每間銀行在決定存款、貸款、貼現利率時，都會把央行制定的基準利率當成基準；所以儘管每間銀行的利率都不太一樣，但彼此之間也不會相差太多。

基準利率的價值在於讓市場能有個參照標準，同時也能保障人民的權益，否則如果每間銀行都刻意把存款利率壓低、然後把借貸利率拉高的話，會對社會造成很大的影響。

另外，各國基準利率的定義未必一樣，例如在台灣，基準利率指的是重貼現率（央行借錢給一般銀行時的借貸利率）；英國則是指銀行同業拆款利率（銀行彼此之間借錢的利率），而美國則是指聯邦基金目標利率範圍（會是一個範圍，而不是固定利率）。

（由於定義不同，所以你也不能直接拿台灣的基準利率和其他國家的基準利率來比較）

雖然各個國家的基準利率定義和細項不同，不過升息時造成的影響卻是一樣的。

假如央行宣布升息（提升基準利率）的話，代表跟銀行借錢的貸款利率就會提升，申請貸款的難度也會變高；但相對地存款利率也會變多，大家會開始把錢存進銀行，使得市場上流竄的熱錢減少，可以抑制通貨膨脹，不過也不利投資市場發展；

假如央行宣布升息（提升基準利率）的話，代表跟銀行借錢的貸款利率就會提升，同時也更難申請到貸款；但相對地存款利率也會提高，大家會開始把錢存進銀行，使得市場上流竄的熱錢減少，可以抑制通貨膨脹，不過也不利投資市場發展；

如果宣布降息（調降基準利率）的話，代表貸款利率降低，大家可以更容易地申請到貸款；同時存款利率也降低，人們會傾向把錢從銀行領出來投資，所以投資市場上湧入的熱錢就會變多，行情也會因此被炒熱。

宣布升息：代表提高基準利率，貸款、存款利率都會變高，市場上流竄的熱錢減少，可以減緩通貨膨脹，但對投資市場不利
宣布降息：代表降低基準利率，貸款、存款利率都會降低，市場上流竄的熱錢變多，可以減緩通貨緊縮，同時也有利於投資市場的發展

一碼到底是多少？

另一個常見的升降息問題是：「一碼」到底是多少？

一碼指的其實就是 25 個基點（bps），也就是 0.25% 的意思。

例如，台灣 2022 年 9 月召開理監事聯席會，宣布要升息半碼，也就是利率會調高 0.125% 的意思。

一碼 = 0.25 % = 25 個基點（bps）
半碼 = 0.125 % = 12.5 個基點（bps）

美國聯準會 2022 年升息時間線整理：

2022年3月17日：升息一碼（利率調升至 0.25%~0.5%）
2022年5月4日：升息兩碼（利率調升至 0.75%~1%）
2022年6月16日：升息三碼（利率調升至 1.5%~1.75%）
2022年7月27日：升息三碼（利率調升至 2.25%~2.5%）
2022年9月22日：升息三碼（利率調升至 3%~3.25%）
2022年11月3日：升息三碼（利率調升至 3.75%~4%）

台灣央行 2022 年升息時間線整理：

2022年3月17日：升息一碼（利率調升至 1.375%）
2022年5月4日：升息半碼（利率調升至 1.5%）
2022年6月16日：升息半碼（利率調升至 75%）

就像前面提到的，美國聯準會公布的利率會是一個範圍，而台灣央行公布的則是一個固定的 % 數。

升息、降息是怎麼決定的呢？

前面說了很多關於利率的知識，那麼央行到底是怎麼決定要升息還是降息的呢？

這邊我們會用美國作為說明範例，之所以挑選美國是因為它的升降息結果最能影響投資市場；其他國家也往往會參照美國的利率政策再決定要升息還是降息。

美國的升降息結果，是由聯準會底下的 FOMC（公開市場操作委員會）開會決定的，他們會根據目前金融市場的狀況、市場通膨率、社會就業情形…等因素來決定是否要調整利率。

而每次會議的結果，都會由聯準會主席（目前是鮑威爾 JeromePowell）在記者會上公開發佈，外界也會根據聯準會對利率的態度來制定投資決策。

哪些原因會導致升息？

通貨膨脹
投資市場過熱，預防資產泡沫化

「升息」的主要目的其實就是為了抑制通貨膨脹，或是解決經濟過熱的現象。

前面提到，如果升息的話，銀行的借貸利率和存款利率都會上升，借貸利率上升意味著企業更難借到錢、而無風險的定存報酬率提高，也代表大家會開始傾向把錢存在銀行裡面，市場上流通的熱錢也會因此減少，導致市場上流通的熱錢減少。

美國 1970 年代的惡性通膨是最好的例子，當時美國 CPI 年增率一度飆高到 14%，被歷史學家稱為「The Great Inflation」，中文譯做「大通膨時代」。聯準會為了對抗大通膨，採取激進緊縮貨幣政策，將基準利率大幅調升至 20%，雖成功壓制通膨，但代價卻是經濟衰退。（見下圖）

可以說，升息雖然能壓制通膨，但也會抑制經濟成長，因此如何取得平衡，往往是聯準會最苦惱的事情。

如果經濟發生斷崖式衰退，通常被稱為「硬著陸」（hard landing），如果是緩慢衰退，則被稱為「軟著陸」（soft landing）。

哪些原因會導致降息？

經濟不好
通貨緊縮

「降息」是指 FOMC 會議決定降低聯邦基準利率來使貨幣寬鬆，主要目的是為了提振經濟，或是緩解通貨緊縮。

在降息的狀況下，銀行的存款利率、借貸利率都會下降，導致民眾的存款意願降低，開始會想拿錢去投資；同時借貸成本降低，企業也會更願意向銀行借錢來擴張資本，促進市場經濟流動。

因此降息會讓市場上流通的資金變多，投資市場就會變得熱絡，股票、加密貨幣、房地產等產品的價格也會節節攀升；雖然能促進經濟成長，但也會導致通貨膨脹。

2000 年後，美國進入長時間的低利率時代，主因是 2000 年初期網路泡沫與 911 攻擊，促使聯準會降低利率以刺激經濟。當時聯準會降息多達 13 次，利率來到 1 % 的歷史低點。

2008 年雷曼兄弟申請破產後引發金融危機，可以說是經濟史上最值得關注的一段歷史。當時聯準會一次降息 100 個基點(降四碼)，最後長時間維持接近零利率的狀態，美國同時也開始施行量化寬鬆 QE 的政策，從兩個方面同時刺激經濟。(量化寬鬆是指美國聯準會透過直接購買國債、聯邦機構債券和住房抵押貸款證券等方式，把錢注入到市場上，從而達到與降息一樣的效果。)

最近的一次降息階段，是 2020 年疫情爆發，聯準會也是採取瞬間調降利率到接近零的手段以刺激經濟。

可以看出，降息通常會發生在經濟不好的時候，只不過太激進的降息很有可能引發後續通貨膨脹的隱憂：

利率過高過低的影響

從歷史上來看，長時間利率過高會導致經濟衰退，主要是因為企業融資成本過高，以及人民投資意願降低，使得市場上流通的資金過少；

長時間利率過低則是會引發通過膨脹和經濟過熱，過熱就會導致資產價格無端推升，最後泡沫化，例如 2000 年網路泡沫以及 2008 年金融海嘯。

如何查詢升降息的紀錄？

我們可以透過 FOMC 會議的官網 Federal Open Market Committee 來查詢美國利率會議的紀錄。

至於台灣官方升息紀錄則可以透過中華民國中央銀行全球資訊網查看，上面不但能看到這次央行打算升息幾碼，也可以找到過去的升息資訊。

不過上面的都是政府網站，所以都會用公文的形式來表示，看起來也會比較費力一些。

建議如果只是想單純知道過去升降息資訊的話，可以直接看財經 M 平方幫大家整理好的資訊：

另外，維基百科也有針對美國過去幾次的重大利率政策做出資訊整理，讓你可以明白當時升、降息的原因：

看 FED 點陣圖

FED 點陣圖是每一季 FOMC 在會議後發布的數據，每一點都是某官員對於未來幾年利率走勢的態度以及預測，所以根據點陣圖，我們就可大概知道 FED 調整利率的走向。

你可以透過每次點陣圖的變化，來判斷 FED 對於利率調整的態度。

例如在 2021 年 12 月，FED 點陣圖對於 2023 年利率的預測是落在 1~2.25% 左右，但是到了 2022 年 6 月，FED 點陣圖對於 2023 年利率的預測大幅拉高至 3~4.5% 左右，主因可能是 2022 年初各種事件如烏俄戰爭所引發的經濟擔憂以及歷年來新高的通貨膨脹等等。

投資人該如何面對升息？

投資美國公債

美國公債就是美國政府發行的債券，由於違約的機率相當低，所以普遍被市場視為無風險資產。

在升息階段，由於新發行的美國公債的殖利率會比升息前還高，再加上原有公債的吸引力下降（因為利率較低）導致價格下跌，所以會帶動整體公債殖利率提升。（債券價格與殖利率呈反比）

舉例來說，原本持的公債利率為 2%，升息發行的新公債利率可能為 3%。這代表原本的 2% 公債變得不吸引人，所以導致價格下降，殖利率上升；而新發行的公債則會因為有較好的利率，所以殖利率也較高，因此整體公債殖利率會提升。

殖利率：當你買入債券後，一路持有到結算日時所能獲得的報酬率
詳解債券ETF 的金融邏輯，影響債券價格的六大因素

在熊市時，無論股票或加密貨幣都會迎來暴跌，如果沒有一定的投資經驗和技術的話，很難在這種行情中獲利；

所以很多投資人都會在升息時轉而投資美國公債，獲得比平時還好的殖利率，如此一來不但能保本，同時還能獲得比銀行定存還高的利息。

額外資訊補充：

美國公債有不同的到期日（例如 2 年、3 年、5 年、10 年、30 年），我們在觀察數據時通常會以 2 年和 10 年為主（主要是觀察短期和長期債券的表現）：

短期公債：觀察 2 年期美國公債，主要反應美國的利率決策
長期公債：觀察 10 年期美國公債，主要反應美國的景氣及通膨

下圖是過去一年 TLT(美國 20 年公債 ETF)，由於今年美國不斷升息，導致 TLT 表現不佳，因此價格下跌 33% 左右，也符合前面所說的：升息會導致原有美國公債的價格下跌，但殖利率會因此上升。

資產配置

所謂的資產配置，是透過把資金分配在不同資產上，藉此減少投資組合的波動，達到降低風險的目的（各個資產之間的相關性最好也不要太高）。

資產配置沒有標準答案，例如有些人會分配在股票、債券、房地產的比例就是 5 : 3 : 2，當整體組合因為市場行情有所變化時，我們就可以調整比例。

當熊市來臨時，由於股票受到的影響比較大，因此就可以賣掉一些股票，然後提高自己放在債券的資產比例。

這對於沒時間關心市場的投資者來說，未嘗不是一個被動投資市場的方式。

升息對於各種資產的影響整理

銀行定存活存

升息會使銀行定存活存利率上升，對於較為保守的投資人來說是好事。

股票

升息會使企業借貸成本上升，造成預期獲利降低，股票整體估值就會打折，因此升息理論上會對股價帶來不利的影響。

此外，由於升息會讓定存等無風險資產的吸引力增加，造成願意投資股市的人變少，所以股價也會因此下跌。

債券

升息會使債券殖利率上升，債券價格下跌。因此升息對於原本持有債券的人不利。

但是新發行債券的殖利率會比較好，對於固定收益投資者來說反而有利。

房地產

升息會使民眾的借貸成本上升，房貸預期壓力變大，房市買氣下降，因此升息不利房地產。

貨幣

首先要有個概念，資金會從利率低的國家流向利率高的國家，這是因為利率高的貨幣定存較有吸引力。

美國通常是升息的領頭羊，因此升息時各國資金都會流向美國，造成美元升值；相對的，雖然各國也會跟隨美國腳步升息，但通常幅度不一，造成其他貨幣貶值。

從下圖 2022 年美元指數的走勢可以發現，升息和美元呈現正相關：

總結

前美聯儲主席葛林斯潘曾經說過：「如果美聯儲必須要犯錯，我寧願是升息過度！」

這句話或許可以很好的解釋目前美國對於升息的態度，因為過度升息所帶來的經濟衰減，可以用降息的方式來解決，但是通貨膨脹所帶來的影響就不是這麼簡單了。

我們正處於一個高通膨的時期，升息是避免不了的手段，因此我們更應該認識升息的原理以及其帶來的影響，才不會白白損失投資資本。

（刻銘/審閱）

【精選專欄】

【精選文章】

【訂閱、追蹤、更了解雷司紀的小道投資在做些什麼】

The post <Strong>一碼是多少？如何查基準利率？有什麼影響？最完整升息/降息知識</Strong> appeared first on 雷司紀的小道投資.