在 FTX 倒閉後,加密貨幣資產放哪間交易所會比較安全?答:幣安跟綠葉!

2023-01-20雷司紀的小道投資

本篇文章雷司紀的小道投資授權提供

經過這次 FTX 的重創後,很多人準備把加密資產全部換回法幣,重新佈局在美股、美債等更穩定的市場上。

不過也有的人選擇繼續留在幣圈,因為他們認為加密貨幣市場還處於早期階段,只要成功抄底的話,就能盡情享受後續牛市帶來的漲幅。

為什麼會說加密貨幣還處於早期階段?其實只要跟美股對比一下就知道了。

目前美股的總市值約為 40 兆美元左右,相較之下,幣圈的總市值僅有 8500 億美元,甚至還比不上一間亞馬遜(市值約 9600 億美元)和 Google(市值約 1.28 兆美元),

以一個全球性的投資產品而言,確實可以說加密貨幣還處於早期階段,所以也會有許多人等著抄底。

其實加密貨幣現在很像是 1990 年代後期的科技股一樣。

1993 年網路興起,隨後全球掀起了一波網路風潮,大家開始熱衷於投資網路科技的相關股票,一度讓納指從 500 衝到 5,408.60。

不過後來 FED 在 1999~2000 年時連續實施六次升息,網路泡沫也隨之破裂,許多企業紛紛倒閉,納指也一路回跌到 1300,

但當時成功生存下來的 Google、亞馬遜、Netflix,到現在都成為了全球首屈一指的大企業。

現在(2023 年 1 月)FED 同樣在持續升息,幣圈同樣迎來泡沫化,有許多貨幣和交易所宣布歸零、倒閉,但也有人認為,只要項目能順利存活下來的話,就有機會變得比原本龐大好幾百倍,所以會繼續等待抄底時機。

事實上,比特幣過去也經歷過多輪牛熊,而每過一輪週期時,價格都會再創新高:

  • 2011 年:創下 32 美元新高
  • 2013 年:創下 1156 美元新高
  • 2017 年:創下 19627 美元新高
  • 2021 年:創下 69065 美元新高

因此即使發生了 FTX 這麼大的事件,也依然有人願意繼續留在幣圈,等待下一波的投資機會來臨。

不過大家比較在意的問題反而變成:連 FTX 這麼大的交易所都能倒閉了,那我到底還能信賴哪些交易所?會不會成功抄底了,但卻沒辦法順利出金?

為了幫大家解決這些問題,這邊會分享我們團隊在選擇交易所時考量的因素,以及現在幣圈到底還有哪些交易所能夠提供安全的投資環境。

選擇交易所時該考量哪些因素?

我們團隊在選擇合作的交易所時,都會事先做好嚴謹的 DD(Due Diligence,中文為盡職調查),

只要是有問題的項目都會一概拒絕,而我們 DD 時主要會看以下幾點:

  • 交易所背景(成立時間、團隊成員過去的經歷或實績)
  • 取得了哪些監管牌照(尤其是有沒有美國的監管牌照)
  • 推出的產品與服務
  • 交易所排名與交易量
  • 市場(使用者)對它的評價
  • (沒有資金儲備是因為以往交易所都不會公開該數據,所以也無從調查,但未來我們也會將此納入 DD 的標準中)

針對 FTX 我們也做過詳細的調查,但 SBF 的個人行為卻是我們始料未及的,也沒想到在遇到黑天鵝事件時,他會完全沒有任何反脆弱的能力。

在這次事件後,我們也額外增加了一些 DD 準則,包含交易所的資金儲備情形、創辦人的背景、交易所過去遇到難題是如何解決的,以及它過去有沒有成功度過一輪牛熊週期

幣圈流傳著這麼一句話:「熊市是一面照妖鏡」,它可以讓很多妖怪原形畢露,幫你篩選出那些真正值得信任的交易所。

為什麼會說熊市是照妖鏡?主要是因為牛市時,你幾乎投資什麼都能獲利,所以就算財務出現問題也可以隨時用獲利來 Cover;

但熊市卻不一樣,在萬幣齊跌的情況下,資金隨時可能會嘎不過來,所以一旦財務出現問題就會立刻被打回原形,沒辦法像牛市一樣用東牆的獲利去補西牆的虧損。

例如 2014 年的 Mt.Gox、2018 年的 FCoin,以及 2022 年的 FTX,原本它們在牛市時都是市場上數一數二的明星交易所,但一遇到熊市就爆出各種不同的問題,並且迅速倒閉。

雖說不能保證經過熊市篩選的老牌交易所就絕對不會出事,但至少暴雷機率會比其他未經考驗的交易所來得低。


不過就目前而言,我們還是最推薦大家先換回法幣,或使用冷錢包來保護資產,畢竟後續還不知道有哪些交易所會出事,所以放在冷錢包裡面會相對更安全,就連 CZ 本人也說過:「Your keys, your coins」。

但如果你在這種市況下還是想選擇一間中心化交易所來投資的話,那麼根據上面的 DD 準則,

我們目前會優先推薦這兩間交易所:Binance 幣安Bitfinex 綠葉


Binance 幣安

經歷過熊市考驗和駭客洗禮

幣安是在 2017 年由趙長鵬(下稱 CZ)所創立的交易所,不過創辦後半年就遇到 2017~2018 年的熊市,當時比特幣一路從 2 萬美元跌到 3200 美元,市場也掀起了一片交易所倒閉潮;

但幣安不僅成功渡過這波熊市,同時也因禍得福,吸收了不少從其他倒閉交易所跑來的用戶,讓規模變得比以前更龐大。

不過在 2019 年時,幣安卻迎來創立以來的最大危機。

當時幣安被駭客成功入侵,一共失竊近 7,000 枚比特幣,市值高達 4,000 萬美元(換算約 12 億台幣);這件事也讓外界開始質疑起幣安的資安,連帶使得平台幣 BNB 直接下挫 8%。

不過幣安並沒有隱匿這次的事件、也沒有推託責任,而是第一時間在社群平台上公布此事,同時立刻動用 SAFU 保險基金全額賠償用戶損失;因此雖然損失金額龐大,但最後受害的也只有幣安官方自己而已。

  • SAFU 保險基金是 2018 年 7 月成立,幣安會自動提撥 10%交易手續費為用戶投保,若不幸有黑天鵝事件(例如智能合約出錯、駭客入侵)發生時,會啟用此保險基金來彌補用戶跟幣安的損失
  • CZ 最近常說的 Stay SAFU 就是指 SAFU 保險基金

隨後,幣安也開始針對 API、二次驗證(2FA)程序、出金流程,進行全面的升級與更新,加強平台的安全性。

由於事件處理得當、加上也沒有隱瞞消息,所以即便發生駭客事件,幣安的交易量和用戶數也沒有受到影響,BNB 的價格也逐漸回到入侵前的水平,並在後續屢創新高。

是目前幣圈最大的交易所

幣安是目前幣圈最大的交易所,就算把市場排名 2~9 名交易所的交易量加在一起,也遠遠沒有幣安來得高,而在市佔率方面,幣安也已經有 1.2 億名用戶註冊,是全球目前唯一一間用戶數破億的交易所。

(根據 CoinmarketCap 2022 年 12 月的數據,幣安的日平均交易量為 120~140 億美元,2~9 名相加起來則為 45 億美元左右)

儘管過去也有市佔率第一的交易所倒閉的案例(例如 Mt.Gox、Fcoin),但幣安和他們不同的是,它有成功度過前一輪的牛熊考驗(2017~2019),而前面那些交易所則都撐不過成立後遇到的第一輪熊市,這也是我們認為幣安比較不容易暴雷的原因之一。

雖然市佔率並不代表一切,也不能保證它 100% 不會出事,但對於交易所來說,市佔率高就代表它在幣圈的影響力也高,至於這能不能算得上優點,就見仁見智了。

積極追求合法化

這裡推薦幣安的另一個理由就是他們相當積極地在追求「合法化」、「合規化」,希望能在每個國家都成為合法企業。

這次 FTX 迅速倒閉,讓用戶瞬間產生對加密貨幣領域的信心危機,很大一部份就是我們過度相信 SBF 的明星光環,相信他不會胡作非為,但我們的這份信賴背後卻沒有任何實質保障,一旦出事時我們也很難求償。

未來也沒人能保證 CZ 會不會成為下一個 SBF,但只要行業的制度順利建立起來,我們的錢就能得到法律的實質保護,同時也會有相關的監管(尤其區塊鏈的公開與不可竄改性使它比一般金融機構更好監控),就算哪天 CZ 真的動了和 SBF 一樣的心思,他也很難在私底下挪用客戶的資產。

其實這就像銀行一樣,我對銀行的高層並沒有任何信任(我甚至連他們叫什麼都不知道),但我相信法律會保護我的資產,所以我會願意把錢存在銀行裡--即使哪天真的不幸出事了,我也知道可以找誰求償。

下面是幣安目前的合法化進程:

  • 擁有美國 FinCEN (金融犯罪執法局) 核發的 MSB 監管牌照
  • 加入美國數位商會,協助建立加密貨幣的監管架構
  • 獲得法國金融監管局(AMF)的數位資產服務提供商(DASP)註冊許可
  • 加入公認制裁專員協會(ACSS),ACSS 是目前全球唯一專注訓練合規專業人員,以及制裁違反協定人員、國家的組織
  • 在中東已獲得杜拜、巴林、阿聯酋等國的營運牌照
  • 收購日本交易所 SEBC,並接受日本金融廳(JFSA)監管
  • 雖然在英國被禁,但官方也表示將重新在英國申請監管牌照

原本 FTX 也很積極地在推合法化,甚至稱得上是當時最接近合法的交易所,但最近也被爆出 SBF 並沒有認真在推動合法化,只是在塑造迎合監管的假象,並把這當成吸引投資人的手段。

跟中東國家關係良好

幣安和中東國家的關係非常好,早在 2021 年時就分別獲得杜拜、巴林、阿聯酋的營運牌照,代表幣安能在當地取得先進者優勢,率先吃下中東這塊大餅,拉大和其他交易所之間的差距。

除此之外,中東國家由於出產石油,所以富人也多,和他們打好關係其實就等於有了一個強力的後援,

未來就算受到無預警的黑天鵝事件衝擊(例如金融海嘯),導致遇到困難時,或許也能透過直接向中東投資人募資的方式來解決問題。

Binance 幣安的資產儲備狀況(Proof of Reserve,PoR)

FTX 事件爆發後,幣安立刻表示絕對會準備 100% 的儲備資產,未來也會推出一套完全透明化的揭露機制,證明自己不會像 FTX 一樣偷偷挪用用戶資產。

根據 Coinmarketcap 的資料,目前幣安的儲備資產大約有 500 億美元,各個幣種底下也都附有錢包地址,你可以隨時去監管它的資產儲備:

圖源:CoinmarketCap

幣安官方的儲備金相當龐大,不過因為我們並不知道幣安的用戶資產總共有多少,加上也沒有實際的會計師事務所背書,所以也不清楚這究竟有沒有達到官方所說的「100% 儲備量」;

不過目前看起來,幣安的儲備資產主要都是以 U 為主,不像 FTX 一樣持有許多流動性差、難以立刻變現的長期股權,所以面臨擠兌時的應對能力會比它來得更好,尤其幣安還有每日 800 萬美元的提領上限,不用擔心巨鯨們集體聯合擠兌,導致儲備資產的流動性出現問題。

除此之外,CZ 也在 11/14 日的直播中宣布將會和以太坊創辦人 V 神共同合作,推出一套新的「儲備金證明方案」,希望能讓用戶可以更快地檢驗交易所的儲備資產狀況,並在後續推出高達 10 億美元的產業復甦基金。

目前幣安也已經公布了他們的默克爾樹(雜湊樹),大部分的資產都在用戶總資產的 101% 以上,USDC 的數量更是達到了用戶資產的 210000%。

圖源:幣安官網

默克爾樹(Merkle Tree)是一種樹狀結構資料,用戶可以透過自己的 UID 和資產餘額來確認交易所的儲備資產有沒有造假。

目前幣安的默克爾樹還在持續建構中,未來你只要打開幣安的錢包,點選「審核」就可以查看默克爾樹,官方也表示未來會請專業的審核機構來驗證資料,但目前並沒有任何會計師事務所願意為幣安的默克爾樹背書

不過這邊也提醒一下,默克爾樹是可以偽造的,請來第三方機構也不代表萬無一失,

當初 FTX 也號稱自己是幣圈第一間通過 GAAP (美國會計準則)審核的交易所,但最後還是爆出龐大的資金缺口。

幣安的風險

因為吹哨而被報復、制裁

市場上有很多人把 FTX 倒閉的責任歸咎到 CZ 身上,認為如果他沒跳出來說 FTX 有問題的話,它就不會出事。

不過我認為把 FTX 倒閉怪到 CZ 頭上是件很奇怪的事,如果 FTX 真的那麼健康的話,又怎麼會在事情爆出後短短五天內就宣布倒閉清算?

要是 CZ 不現在警示風險,等到 FTX 規模變得更大之後才倒閉,影響只會比現在更大、更難收拾而已。

可惜的是理解這層的人並不多,還是有很多人把錯歸咎在 CZ 頭上,其他交易所也「有可能」會聯合起來報復或制裁幣安,例如下架 BNB、拒絕使用 BUSD,或是禁止幣安相關地址的出入金…等等。

營收狀況不明、SAFU 基金裡 BNB 佔比過大

最近臉書亞馬遜等科技業都在大裁員,但幣安卻反其道而行,還在持續招募新員工

幣安不像上市企業一樣,需要公開詳細的財報,因此雖然已經公布了資產儲備量,但我們並不清楚幣安的獲利是否足以支撐它的營運,後續會不會因為擴張得太快,導致出現問題。

畢竟當初 FTX 也同樣無視科技業裁員潮,持續招募新員工,但最後依然以倒閉收場,事後創辦人 Sam 也表示自己當時確實擴張得太快,沒有留意到交易所已經陷入麻煩。

此外,另一個風險是有人發現幣安的 SAFU 基金裡面,有高達 44% 的資產都是 BNB

為什麼 BNB 佔比過高會有風險?因為當幣安出現危機時,市場難免會出現恐慌而開始拋售 BNB,導致價格暴跌,基金也會大幅縮水,所以若是 BNB 佔比過高的話,就會失去因應危機的能力。

不過 SAFU 基金主要也是拿來當成緊急預備金(防範諸如駭客事件等災害),而你提款時消耗的是儲備資產,所以不用擔心擠兌時會領不出錢。

趙長鵬的中國背景

CZ 出生於中國,即使他在小學時就隨家人移民到加拿大,也沒辦法徹底擺脫他的中國身份。

對於幣圈投資人來說,凡是和中國沾上邊的項目,十有八九都是來割韭菜的騙局,因此多少都會刻意避開。

幣安最初也是在中國成立的,雖然幾個月後就因為中國的加密貨幣禁令而把總部遷移到日本,但一樣會有人把它視為中國交易所,轉而選擇其他平台。

最近美國也興起了一波中概股下市潮,諸如中國電信、中國人壽保險都已經從美股下市,在這波風潮下,CZ 的中國背景想必也多少會讓幣安在取得美國監管時受到阻礙。

這邊我也不能 100% 證明幣安絕對和中國沒有關係,只是幣安早在 2021 年就公開宣布清退中國用戶,後來 CZ 被評為華人首富時,還被中國《環球時報》批評稱他為「華人」只會讓華人臉上失光

CZ 也多次公開宣稱自己是加拿大公民、幣安不是中國企業,以中國人的「狼性」來看,他們是不會公開宣稱自己不是中國企業的。

如果他真的和中國關係密切的話,當時就應該在中國頒布幣圈禁令時獲得特許經營權,成為首富後也應該獲得國內的讚許才對,而不是多次劃清自己和中國的立場,因此我會比較傾向相信他和中國的關係確實不深。


Bitfinex 綠葉交易所

經歷過兩輪牛熊考驗和駭客洗禮

Bitfinex 可說是目前幣圈內最老的交易所之一。

它創辦於 2012 年,目前已經成功渡過 2013~2015、2017~2018 兩次熊市,由於推出的時間相當早,所以上面也有許多在比特幣剛問世時就進入幣圈的老牌巨鯨。

對於這些巨鯨來說,他們在這十年來已經看過太多交易所倒閉的案例,唯有 Bitfinex 從當時就持續屹立到現在,因此早就對它產生了深刻的信任;

所以即使後來出現了許多看似更好的新興交易所,他們仍然會繼續使用 Bitfinex,所以也在這十幾年來避過了許多爆雷的交易所。

駭客入侵,一度面臨倒閉危機

雖然屹立了十年,不過 Bitfinex 在營運時也並非一帆風順。

在 2016 年時,它被駭客入侵並盜走近 12 萬枚的比特幣(價值約 6000 萬美元),當時官方的作法是發放等額的平台幣 BFX 給受災戶,他們未來可以拿著這些 BFX 換回美金;

不過由於不久前才有另一間交易所(Mt. Gox)也因為被駭走大量資產而破產,所以市場上普遍認為 Bitifnex 也會重蹈覆轍,宣布倒閉。

幸運的是,Bitfinex 被駭半年後,比特幣就回歸牛市,官方也趁此勢頭,成功在八個月內就全額賠償完用戶損失,並在 2022 年逐漸拿回當時被盜走的加密貨幣(拿回時市值已經上漲到 36 億美元)。

雖然其中不乏運氣成分,但也看得出 Bitfinex 在面臨問題時會積極解決,而不是像 Mt Gox 或 FTX 一樣在短短幾天內就宣布破產;

同時在被駭走大量資金的情況下依然能撐上八個月完成還款,也側面顯示它的財務管理和風險把控其實都做得相當好。

和 USDT 發行商 Tether 為關係企業

Bitfinex 還有另外一項優點,就是它和 USDT 的發行商 Tether 屬於關係企業,它們的母公司都是 iFinex。

如果說你把幣圈比喻為一個國家的話,Tether 就是類似於央行一樣的存在,而 Bitfinex 則是央行的重要關係企業。

因此你選擇 Bitfinex 的同時,其實也就表示你願意信賴它背後的 Tether 和 USDT,相信它不會和美元脫鉤,並且能持續在幣圈扮演重要角色。

Bitfinex 綠葉的資產儲備(Proof of Reserve,PoR)

在 FTX 事件不久後,Bitfinex 官方也在推特公布了自己的資產儲備

  • 20.4338 萬枚 BTC
  • 1000 枚 BTC(位於閃電網路上)
  • 2018.5 枚 L-BTC
  • 122.56 萬枚 ETH

除此之外,Bitfinex 也打算在未來透過他們過去開發的 Antani 開源庫,讓用戶可以隨時驗證自己的資產餘額,保持資訊透明度;同時也附上了償付能力證明的白皮書

圖源:Coinmarketcap

雖然 Bitfinex 公布的儲備資產金額也相當龐大,不過和幣安一樣,由於我們不清楚 Bitifnex 上面用戶的總資產,所以沒辦法判斷儲備量有沒有真的達到 100%。

另外,Bitfinex 的資產儲備多半是 BTC、LEO 和 ETH,流動性沒有 U 來得好

如果遇到擠兌的話,可能得被迫折價拋售這些貨幣,導致無法 100% 滿足用戶的提款需求。

例如原本價值 100 元的貨幣,在擠兌恐慌爆發時可能只能用 80 元賣出(因為市場會出現恐慌性拋售,導致跌價),這時就會出現 20 元的資金缺口。

Bitfinex 的風險

曾涉及洗錢案

Bitfinex 曾經在 2018 年時讓台灣意外捲進洗錢案當中,導致許多台灣在地銀行至今仍不願意和 Bitfinex 往來;

儘管後來證實他們似乎沒有涉及此案,不過紐約檢方仍然沒有放棄對 Bitfinex 的調查,如果後續查出些什麼的話也會是重大危機。

Tether 的風險

由於 Bitfinex 和 Tether 的關係密切,所以如果哪天 Tether 出事的話,也勢必會影響市場對 Bitfinex 的信任,進而爆發擠兌。

Tether 最大的爭議就是過去曾傳出好幾次 USDT 背後的資產儲備量不足,儘管近年來已經獲得改善,但沒人能保證未來不會再發生類似的事情。

另外,近期(2022 年 12 月)Tether 也被爆出它持續增發的貸款已經上升到 61 億美元,高達企業總資產的 9%,並且沒有公布詳細的抵押品細節。

儘管 Tether 表示貸款客戶有提供流動性相當高的抵押品,但因為沒有公布細節,

加上前陣子全球最大的加密貨幣借貸商 Genesis 才剛因為收不回 28 億美元的貸款而面臨破產危機,所以外界也擔心 Tether 有可能會再次重演 Genesis 的事件。


結語

現在市場上隨時可能有新的交易所爆雷,所以關鍵反而不是該怎麼找到值得投資的好項目,而是你該如何撐過這段陣痛期。

我們目前還是最推薦大家可以先把加密資產換回法幣或保存在冷錢包裡,等到後續市場情況明朗後再重回幣圈,相關教學可以閱讀:加密貨幣出金、繳稅攻略:稅務申報、台幣美金電匯方法大全

但如果你覺得自己能夠承擔風險,想繼續交易的話,我們現階段也會優先推薦你使用幣安跟 Bitfinex 綠葉交易所。

畢竟他們過去都有成功度過熊市的經驗,而且都有大量的儲備資產,暴雷機率會比其他交易所來得更低。

你也可以把加密資產平均分配在不同的交易所裡來分散風險,這樣即使未來又有交易所出事,你也能保住部分的本金。

另外,你也可以加入我們的 Line 群 IG,裡面不但會提供各種最新的幣圈資訊,還有廣大的群友們可以互相交流,除了投資以外,也可以聊聊許多吃喝玩樂的日常話題。

免責聲明: 本文僅為交易所資訊整理內容,無任何投資及開戶建議。所有交易皆存在風險,加密貨幣和相關合約商品屬於波動性高的產品,請謹慎投資。本文不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的加密貨幣交易所。

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Last Updated on 2023-01-20 by 刻銘

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